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    特別提款權人民幣對中國經濟的影響及對策

    減小字體 增大字體 作者:佚名  來源:www.zrjmjx.com  發布時間:最新發布
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     摘要:2016年10月1日人民幣被正式納入特別提款權(SDR)貨幣籃子,成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后,IMF貨幣籃子的第五個成員,但是人民幣加入SDR只是萬里長征第一步,從人民幣納入SDR到人民幣真正國際化并非易事。文章在對相關書籍,期刊文獻以及互聯網資料的查閱、整理和分析對比的基礎上,結合SDR的內涵和篩選標準解析了人民幣加入SDR的進程,指出人民幣納入SDR后對中國經濟的影響,并就其消極影響給出了具體的應對策略。 
      關鍵詞:人民幣;SDR;機遇;挑戰;對策 
      一、SDR與人民幣國際化進程分析 
      “特別提款權(Special Drawing Right,SDR),是由國際貨幣基金組織(IMF)于1969年創設的一種儲備資產和記賬單位,它是國際貨幣基金組織(IMF)分配給參與特別提款權賬戶的成員國的一種使用資金的權利,在發生國際收支逆差時,會員國可以用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,連同官方持有的黃金、硬通貨以及在國際貨幣基金組織的儲備資產,共同構成該國的國際儲備資產,但由于其只是一種記賬單位,不是真正的貨幣,不能直接便利地用于國際支付手段,不能用于貿易或非貿易支付,故使用時必須先換成其他貨幣”。 
      國際貨幣基金組織的執董會每五年會對貨幣籃子進行一次定值審查,以根據實際需要進行調整,確保貨幣籃子中包括的貨幣代表那些貨幣的共同情況。SDR籃子貨幣種類從1969~2016年經歷了五次變更,而貨幣籃子的權重從1989~2016年也經歷了多次調整(表1)。 
      “人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認可的計價,結算以及儲備貨幣的過程,其深刻含義包括三個方面:一是人民幣現有資金在境外享有一定的流通度;二是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具;三是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重;四是以人民幣作為國際儲備貨幣”。 
      SDR作為一種國際儲備資產,其創設之初,被用于解決布雷頓森林體系下黃金和美元兩種儲備資產不足的問題 ;布雷頓森林體系崩潰以后,IMF 對 SDR 的作用官方界定為兩大方面,一是作為IMF 各成員國的補充性儲備資產 ;二是作為 IMF一種的記賬單位。人民幣加入SDR對中國經濟發展的積極影響是顯而易見的,然而,“入籃”之路卻是一波三折。 
      在2010年,人民幣因為沒有滿足國際貨幣基金組織定義的“可自由使用貨幣”的標準而被拒絕加入SDR。 
      2015年12月1日,代表188個成員國的國際貨幣基金組織(IMF)執行董事會在華盛頓宣布,經投票決定,人民幣滿足了可廣泛使用的標準,決定將人民幣納入特別提款權(SDR)的貨幣籃子并于2016年10月1日起生效。IMF表示,人民幣將在SDR貨幣籃子中占據10.92%的比重,而美元從41.9%降至41.73%,歐元37.4%降至30.93%,日元9.4%降至8.33%,英鎊11.3%降至8.09%。人民幣超過日元8.33%和英鎊8.09%的比例,成為第三大權重貨幣。 
      距離2010年對SDR的評估,歷時整整五年,IMF最終批準人民幣納入SDR貨幣籃子。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德在發布會上表示:“人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑,這也是對于過去幾年中國在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認可”。 
      二、人民幣納入SDR對中國經濟的影響分析 
      (一)人民幣納入SDR為中國經濟發展帶來機遇 
      1. 有助于提升我國國際投融資水平 
      人民幣納入SDR進而實現國際化是我國提高國際投資規模的需要。在人民幣未能實現國際化以前,使用人民幣開展國際投資存在諸多不便,風險大,成本高,區域領域受限較多。人民幣納入SDR以后,我國參與全球投資的便利程度會大幅度上升,外幣制約因素影響將會大幅下降,我國國際投資在規模、范圍、成本、風險防范和捕捉機遇能力等方面,都會有顯著提高。 
      另一方面,人民幣“入籃”能夠在一定程度上提高我國國際融資水平。人民幣納入SDR相當于獲得了國際貨幣基金組織(IMF)的信用背書,意味著人民幣獲得了國際社會尤其是發達國家的正式認可。目前,人民幣國際化還處在區域化階段,發展程度低,我國海外融資主要依靠現行國際貨幣。我國國際融資在匯率、利率、關聯成本、時間效率、遵循規則、金融市場選擇、金融產品設計和融資來源方面均受較大干擾和制約。人民幣納入SDR以后,我國參與國際融資規則制定方面會有較大發言權;在融資來源方面也會有更大選擇權;因境外融資環境改善,我國金融機構服務效率也會有極大改善;更為重要的是,隨著人民幣國際化進程的推進到成為國際儲備貨幣,我國可根據自身實際情況公平合理的調整資產負債水平,在國際公認和國力允許的范圍內,增加了彌補國際收支逆差的新工具,這些都將在一定程度上提高我國國際融資水平。 
      2. 提升我國產業世界競爭力,促進中國對外貿易的發展 
      我國經濟開放度需要我國產業具有強大的國際競爭力,受科技、管理、國際資源、國際市場等因素的制約,我國產業結構和規模之間極不均衡,我國大量產業居于國際分工下游、污染大、成本高、規模大、利潤小、創新水平落后、國際著名品牌少、管路粗放、獲取國際資源和市場能力弱。而人民幣“入籃”可以通過促進國際貿易水平提升我國產業國際競爭力。第一、人民幣加入SDR以后,在國際貿易中直接使用人民幣可以減少由于不同幣種相互間兌換而需額外支付的兌換費用,有益于企業以更低的價格進口技術設備,購買國外知識產權及先進技術。第二、人民幣納入SDR以后,將進一步擴大中國的國際貿易規模,有利于其他國家出口企業在中國的長遠發展,讓市場競爭升溫,給國內出口企業造成壓力。而這又會促使中國國內企業進一步優化進出口結構,抓住契機,轉型升級,改變依賴外需、依賴“微笑曲線”低端收入的經濟模式,提高產品質量和在國際市場上的競爭力。第三、人民幣“入籃”以后,國內進出口企業將面臨全新的市場環境,它們必須更加客觀的了解自己的位置和商業環境,重新審視且提升自己的核心價值,在包括其所提供的產品種類、消費群體認知和品牌定位等諸多方面作出戰略調整,從而提高其在國際市場上的核心競爭力。  另一方面,對于貿易雙方而言,他們面臨的主要風險就是匯率風險。我國的國際貿易總額全球居首,但定價、結算和支付主要依賴外幣,這樣,匯率波動等因素直接威脅和沖擊我國對外貿易的安全,人民幣加入SDR后,我國可以利用人民幣的國際貨幣職能,從而充分降低我國對外貿易中不確定因素的干擾,規避風險。除此之外,由于目前人民幣與外幣交易主要采取匯率套算的方式,國際貿易雙方要將各自本幣兌換成美元,各幣種間匯兌的費用、時間、外匯管理等因素都增加了我國國際貿易成本,而人民幣納入SDR可以減少由于各幣種兌換而需額外支付的兌換費用,從而能夠在一定程度上降低國際貿易成本,促進中國對外貿易的發展。 
      3. 加速我國大型金融機構國際化改革 
      加速國際化改革,在全球范圍同時經營外幣和人民幣業務,是我國大型金融機構響應當前國家改革任務,適應未來國內外經濟金融發展形勢的重大舉措和必然趨勢。不同于一般意義上金融機構經營管理的“國際接軌”,我國未來的大型綜合跨國金融集團應符合以下標準:一是金融集團的海外收入和利潤要在全球中占比較高;二是能在國際金融創新中承擔主要角色;三是服務基本覆蓋主要經濟活躍國家和地區;四是在國際同行業中具有較大影響力和號召力;五是人民幣業務要在達成上述目標中承擔首要角色。人民幣“入籃”助推其國際化進程正是未來我國的大型跨國金融集團達到這些標準、完成改革任務的必要前提和有利保障。 
      由于人民幣“入籃”將導致我國國際貿易結算、對外直接投資和外商來華直接投資在便利度和交易額度上大幅提升,成為我國商業銀行邁向國際化經營的持續驅動力,因此,我國大型金融機構應該抓住人民幣“入籃”這一機遇,充分發揮本幣優勢既要立足市場培育,也要發揮國有資本在金融企業兼并重組中的積極作用,積極推動我國大型金融集團間的重組整合。 
      (二)人民幣納入SDR使中國經濟發展迎來挑戰 
      1. 阻礙人民幣國際化步伐 
      目前我國雖然己經是經濟大國,但還不是經濟強國,我國經濟結構、產業核心競爭力和自主創新能力仍有較大不足,應對國際經濟風險的能力尚有不足,而人民幣“入籃”后,貨幣金融市場進一步開放,政府會逐漸放松對人民幣匯率的行政干預,人民幣在與美元、歐元、英鎊、日元四大具有傳統強勢地位的自由兌換貨幣進行競爭的同時還要面臨國際市場投機風險,匯率的波動性和投機性也就會逐步增大,這對處于重大和關鍵經濟轉型期的中國而言,無疑會抑制人民幣作為國際儲備貨幣的需求,從而使得人民幣國際化進程面臨挑戰。 
      2. 人民幣匯率波動性增加影響對外貿易的發展 
      近兩年來,為了使人民幣達到獲準“入籃”的標準,央行加大了匯率改革力度和人民幣資本項目可兌換改革進度,隨著人民幣“入籃”及人民幣交易的全球化,匯率的波動性與投機性也將逐步增大。就中國目前的經濟狀況而言,國內企業由于長期在一個相對穩定的匯率環境下經營,加入SDR,相當于國內企業跳入了大海里游泳,復雜的國際環境和匯率波動性的加劇,將考驗市場參與者的趨勢把握和風險管理能力。 
      3. 對我國金融體制改革進程帶來新的挑戰 
      人民幣納入SDR以后,一方面,資本項目下完全可自由兌換,國內金融市場的開放程度也會進一步提高,國際資本流動更加便捷,人民幣資本市場可能面臨資金大進大出的風險。另一方面,“入籃”以后,隨著中國資本市場開放程度加大,外匯管制完全取消,政策性保護措施大大減少。因此,一旦其他國家發生經濟危機,就很容易通過人民幣傳導到國內,對本國經濟造成重大沖擊。 
      三、繼續推進人民幣國際化進程的建議 
      (一)適應市場需求擴大人民幣與其他更多國家的貨幣實現直接交易 
      市場需求是人民幣國際化的首要驅動力。因此,首先要充分發揮市場機制作用,通過積極推動人民幣與其他主要國家貨幣的直接交易和擴大人民幣跨境結算業務的規模來加速其國際化步伐。 
      截至目前,我國正在積極推進人民幣與其他主要國家貨幣的直接交易。從未來角度看,應積極推動人民幣與更多外幣實現直接交易。同時要順應市場需求加快人民幣結算。現狀表明近年人民幣國際結算職能發展迅速,盡管人民幣在全球范圍的接受程度不斷攀升,但與美元、歐元等仍存在較大差距,人民幣國際結算額占國際結算總額的比例極為有限,亟待加快發展。目前,由中國倡導并積極推動的“一帶一路”建設正處于起步階段,企業應抓住“一帶一路”沿線國家區域經濟合作與發展的契機,以貿易人民幣計價結算為抓手,為未來在此建設成一個“人民幣園區”做好準備。 
      (二)繼續擴大貨幣互換協議范圍和規模,積極發揮政府的作用 
      貨幣互換協議旨在減少籌資成本和避免匯率波動的風險,有助于人民幣發展國際結算和國際儲備職能。中國已簽署總規模超過2.5萬億人民幣本幣互換協議,并且范圍不斷拓寬且規模上升迅速。有些國家在簽署第一輪與人民幣的貨幣互換協議后,又不斷續簽,由此可以看出人民幣在當今國際貨幣體系中所發揮的積極作用:即政府主導,利用現有有利于人民幣國際化的戰略環境,通過緩解國內經濟下行壓力的海外投資戰略,增強人民幣的認可程度,從而為人民幣在廣義上為主要國家接受和成為世界貨幣創造有利條件。 
      同時,應該積極發揮政府的作用,建立和完善相關法規,盡快完善一批有利于人民幣國際結算的法律法規,使人民幣國際結算業務法規清晰、詳實,同時降低人民幣國際結算的資金成本和時間成本。 
      (三)加強國際金融人才培養,順應金融國際化改革步伐 
      人民幣國際化、金融業的開放,都要求中國應當加快培養一批綜合素質高、具備國際視角和新技術應用能力的復合型金融人才。首先,建立全國性的大型金融人才機構,,加強全體從業人員國際金融操作規范、互聯網金融等知識培訓,以滿足全球金融業發展趨勢的需要。其次,要提升高校人才的培養水平。樹立新的人才培養理念,以通過知識學習與實踐相結合的方式,使學生不僅具備足夠的專業知識,更重要的是擁有與時俱進和創新能力,以適應金融業迅速發展變革的需要。最后,要建立有效的激勵和約束機制。完善人才考評機制,規范金融人才市場,有效解決國際金融人才無序流動、薪酬標準混亂等問題。建立公平、公開的金融人力資源配置機制。 
      (四)堅持“一帶一路”發展戰略,積極推動中國經濟發展模式升級轉型 
      “一帶一路”戰略是中國政府在適應新形勢發展條件下對國內經濟發展模式調整升級的過程,根本目的還是在于改善國內經濟發展的環境現狀,分別從陸路和海路兩條路助推亞洲經濟的發展,成為亞洲經濟騰飛的一對翅膀。 
      “一帶一路”戰略在某種程度上為人民幣積極參與國際經濟活動提供了平臺與機遇,二者之間是一種相互促進、相輔相成的關系。一是立足實體經濟,促進人民幣國際化扎實推進。“一帶一路”沿線多為新興市場經濟體,發展水平參差不齊,甚至一些國家還面臨戰亂、恐怖主義和環境污染的巨大威脅,這為我們投資這些國家的基礎設施建設增加了一絲風險。因此,除了提供融資的工作以外,我們更應該將重點放在實體經濟層面,通過投資鐵路等交通樞紐,進一步增強人民幣在實體經濟建設中的作用和影響力,通過國家為貫徹“一帶一路”戰略所布局的亞投行、絲路基金等多種融資手段與工具,通過政策性金融的引導作用,發揮杠桿作用,吸引更多資金投入到“一帶一路”沿線國家的實體經濟建設中,逐步實現由美元—人民幣雙幣計價轉向以人民幣計價為主的計價方式,這也是目前我國在實體經濟建設領域所占有的一些優勢得以轉化為人民幣國際化的便利條件之一。 
      參考文獻: 
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